Fir Tree Capital Management также была частью этой истории, за исключением того, что они были на другой стороне стола. Они заметили крах, произошедший в ипотечных кредитах и связанных с ними производных продуктах, потому что нашли их с необычными скидками от паникующих инвесторов. В то время как история Burry, Scion и остальных - это поиск банков, которые по сути ставят одну из крупнейших ставок за все время против ипотечных кредитов, в которые якобы верили банки, и их общей стоимости, история Fir Tree - собирать дисконтные пакеты и тщательно продавая их. Они также сделали ставку против некоторых кредитных свопов на предложение, но не в крайностях, которые были у других.
Ставки на американскую мечту
Фундаментом их истории успеха на 2,6 миллиарда долларов является человеческая природа. В то время как в фильме «Большой шорт» показаны люди, которые отказываются от своей собственности, а не платят ипотечные кредиты, которые не имеют смысла, реальность - это то, чего вы можете ожидать: люди не попадают в дома с намерением вообще не платить за них. Многие из историй, изображенных в «Большом шорте», принадлежат людям, которые купили «инвестиционные» объекты и, когда свойства неизбежно скорректированы по стоимости, отказались. Часть этой истории, на которой фильм и связанная с ним книга не были достаточно сфокусированы, была юридически несовершенной методологией, по которой были предоставлены эти кредиты.
Избавившись от мусорной ипотеки, банки по-прежнему несут ответственность за свою сомнительную практику - и именно так «Елка» окупила до половины своих 2,6 млрд. Долл. США доходов от субстандартных ипотечных кредитов, которые она собирала за бесценок за этот период времени. По данным Wall Street Journal:
Клинтон Биондо, один из управляющих партнеров Fir Tree, сказал, что фирма считает, что ценные бумаги, продающиеся за центы за доллар, настолько дешевы, что все равно могут обанкротиться, даже если большинство займов не будет исполнено. [...] К 2013 году Fir Tree, стоимостью около 1 миллиарда долларов, приобрели облигации второго залога с номинальной стоимостью около 9 миллиардов долларов, согласно людям, знакомым с этим вопросом.
Остальные деньги пришли именно так, как ожидала Фир-Три: через домовладельцев, которые платили свои ипотечные кредиты независимо от «стоимости» своих домов.
На бумаге, возможно, не имеет смысла продолжать платить цену, которая выше, чем вы могли бы когда-либо понять из собственности. Но если вы купили такое место с намерением разместить свою семью на всю жизнь, а не просто как место, чтобы стать чем-то вроде лорда трущоб, как это изображено на сценах «Большого шорта во Флориде», то стоимость ухода намного выше, чем «Потерянная ценность». Владение недвижимостью является правом на проход в американском духе. И хотя в начале 2000-х годов было довольно легко получить ипотечный кредит, мало кто был бы настолько наивен, чтобы поверить, что простой выход на одну из них приведет к улучшению пастбищ в будущем.
Тогда Fir Tree все это поняла, и теперь, как сообщается, они заканчивают сделки, которые они начали тогда. Они «одобряют» сделки, которые в конечном итоге могут потребовать надзора судьи.
Модель безусловного успеха ели
Сообщается, что в настоящее время Fir Tree управляет активами на сумму около 8 миллиардов долларов, и фирма довольно непрозрачна в общедоступной информации.
Мы в мире блокчейна привыкли к громким венчурным капиталистам и личностям. Но верхние ярусы Fir Tree не так много обсуждают в открытом интернете, и даже их фотографии трудно увидеть.
В начале этого года они публично опубликовали открытое письмо, касающееся фирмы, в которую они вложили большие средства, Halcón Resources Corporation, публично торгуемой компании, и их требования сделать определенные шаги для обеспечения большого денежного резерва.
То, как видит это Елка, в настоящее время акции Halcon недооценены. Поэтому Halcón должен продавать активы, которые, по мнению Fir Tree, являются долгосрочной тратой времени, и использовать часть вырученных средств для выкупа находящихся в обращении акций, которые в настоящее время дисконтированы.
Халькону повезло иметь две потрясающие позиции в Пекосе и округе Уорд. Несмотря на то, что Пекос обеспечивает исключительно высокое качество пермских площадей, он не является жемчужиной компании. Скорее, у Компании есть два десятилетия увеличения запасов ROIC для бурения в округе Уорд. Компания не имеет избыточного капитала или масштабов для бурения в обоих округах одновременно. [...] Pecos более ценен в руках крупного производителя, который может использовать свой масштаб деятельности и сильный баланс для более эффективного бурения. [...] Наличие значительной чистой денежной позиции (вместо чистой задолженности) позволит Компании выкупить значительную часть своей рыночной капитализации и при этом иметь достаточно сухого порошка для продолжения роста в округе Уорд.
Комментариев нет:
Отправить комментарий